在美联储结束最近的货币政策会议并为停止激进的加息行动敞开大门之后，迫在眉睫的美国债务上限危机已成为金融市场的焦点。白宫与国会共和党人将于周二重启提高联邦政府债务上限的谈判，投资者正在等待更多消息。

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以外汇策略师Alexander Jekov为首的法国巴黎银行策略师团队表示，他们预计美国债务上限将成为市场“一个越来越重要的主题”，潜在的暂停可能会给美元指数带来上涨空间。

策略师们在上周日的一份报告中写道：

“在我们看来，美国债务上限僵局给美元带来了不对称的上行风险。虽然从历史上看美元的走势与美国财政部为债务上限设定的X日之间没有明确的模式，但一旦债务上限被暂停或上调，美元往往会上涨或持平。”（见下图）

2013年至2019年期间，美国国会曾七次暂停债务上限，专家们普遍认为此次采取同样措施的可能性最大。国会最终都会不断上调债务上限，即使最后关头也能避免违约。这是投资者都非常熟悉的剧本。

当美国政府支出达到法定的债务上限时，当局只能使用财政部普通账户（TGA）中的现有现金余额，为日常支出提供资金。TGA由纽约联储管理，税收收入和出售国债的收益都流向TGA。

Jekov和他的团队解释道，TGA是美联储资产负债表上的一项负债，类似于银行准备金和票据。为了平衡美联储的资产和负债，TGA的下降将导致银行准备金上升，这可能会增加对更广泛经济或市场的放贷或投资，即向金融体系注入流动性。换句话说，美元流动性会得到提振。

然而，策略师表示，一旦债务上限因上调或暂停而不再是“一个具有约束力的限制 ”，那么国库券发行量往往会增加，从而使财政部得以重建TGA现金余额，这可能导致流动性收紧。

法国巴黎银行的策略师表示：

“反过来，流动性收紧对风险环境有负面的溢出效应，导致美元反弹，其中美元兑高贝塔值货币（即高风险、高回报的货币）的涨幅比低收益货币更为明显。”

然而，如果未来几个月国会没有提高或暂停债务上限，策略师预计随着市场开始消化更高的技术性违约风险，各资产类别将出现避险情绪。策略师表示，根据法国巴黎银行的模型，扩大美元空头头寸“可能会加剧美元的任何走高”。