3月20日,A股成交额时隔一个月重回万亿规模,但却与“茅指数+宁组合”关系不大。


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今年以来,沪深两市给投资者最大的感觉是:板块高速轮动,机会转瞬即逝。同时年内A股行情的结构性特征十分明显,前三年表现突出的“茅指数”“宁组合”双双哑火,信创、半导体和“中字头”央企扮演领头羊角色。

截至3月20日收盘,“茅指数”的年内涨幅仅为0.39%,贵州茅台(600519.SH)几乎报收平盘(+0.15%);“宁组合”下跌3.53%,宁德时代(300750.SZ)跌3.42%,总市值已不足万亿元。

具备“数字经济+中特估”两大概念的三大运营商股价迭创新高,中国电信(601728.SH)与中国移动(600941.SH)都在上周创下历史最高。不过,3月20日,三大运营商股价录得本轮行情至今单日最大跌幅,中国电信跌停、中国移动与中国联通(600050.SH)均跌逾9%。

“茅宁组合”集体哑火

今年2月,伴随数字经济顶层政策出台,三大运营商作为数据要素建设领头羊,获得资金青睐。截至3月20日,中国电信、中国移动、中国联通股价年涨幅分别为55.85%、35.89%、24.11%。

2020年~2022年,茅指数与宁组合分别走出过极致行情,宁德时代最高价曾涨至691.35元/股,贵州茅台股价最高触及2565元。极致行情的同时,卖方曾喊出最高目标价:茅台3000元、宁德时代900元。

代表大市值、业绩更优的茅指数与宁组合不值得信赖了?至少从目前看,数字经济、信创板块先后扛起主题行情,“中特估”央企价值逐步回归,场内资金调股换仓后,投资者或须等待更长时间才能看到3000元的贵州茅台和900元的宁德时代。

Wind数据显示,信创产业和数字经济指数高举高打,年涨幅分别为16.55%、15.13%。信创产业涉及的细分赛道较多,共计有98只股,其中79只股年涨幅为正,板块个股股价平均涨幅为16%,其中40只股的年涨幅超过20%;数字经济板块目前主要囊括了TMT行业,51只个股今年平均上涨18%,20只股的年涨幅超20%。

三六零(601360.SH)、大华股份(002236.SZ)、工业富联(601138.SH)、科大讯飞(002230.SZ)等个股因身兼“信创+数字经济”两大概念,股价领涨板块。其中,三六零股价已于年内实现翻番。

值得一提的是,券商、基金对主题行情标的调研的热情依然不减。据Wind数据统计,在3月以来已有444家上市公司接受机构调研,海天瑞声(688787.SH)、工业富联、汤姆猫(300459.SZ)等信创、数字经济的热门概念股均接受了100余家机构调研。

中字头央企指数继2022年回调4.94%后,今年以来累计涨幅达12.84%,位于自2015年以来的最高位置,多家机构研报均指出了央企估值回调后兼具估值性价比与业绩稳定,个别传统行业的景气度更有回升迹象。

相对低估值的科创板值得关注

茅指数与宁组合,前者代表长年经营稳定的大盘蓝筹,后者是近几年高速成长的新能源(新能源汽车、光伏)。过去几年,机构化大市趋势加速,叠加天量基金发行,使得业绩更稳定龙头享受了连续多年的估值溢价。

“机构化加速是推动茅指数、宁组合中龙头股估值出现溢价的根本原因。基本面占优是一方面,估值上的溢价也是龙头股股价过去几年表现更为优异的另一大原因,而超大盘个股的估值不断抬升源自股市中机构投资者占比的上升。”某华东地区私募人士对第一财经记者说。

他还表示,从今年轮动情况来看,三大运营商估值在短期内大幅提升主要有两方面原因。“‘中特估’的筹码盘子更大,板块总市值几十亿,符合A股机构化加速的背景,大资金就是要找大市值企业。并且,‘中特估’是投资者很熟悉的品种,经营业绩、商业模式清晰可见,估值经过多年调整,性价比突出。”上述私募人士说,“茅指数和宁组合过去几年估值处于历史高位,尽管估值泡沫有一定消化,但本质上是资金不敢再看更多,因此高估值板块撤离,寻找相对更便宜的标的。”

多家机构均在今年年初重点提及了科技行情,随着数字经济、信创概念热度升温,近期类似“重视科技板块”的观点再次被抛出,诸如半导体国产替代需求等,半导体本身也被划分到信创和数字经济两大产业中。机构大市下,科技行情将如何演绎是投资者关注重点。

科创板是A股“硬科技”的代表性板块,聚集了一大批半导体龙头企业。目前看,科创板的机构主导特征明显,调研覆盖面广,调研次数明显占优,公募基金成为机构持仓主力。

中信证券研报指出,2022年,科创板、创业板、主板的机构调研覆盖率分别为83.4%、58.7%、41.0%,科创板的机构覆盖面比其他板块更广。进一步看有调研覆盖前提下的调研机构家数,其中科创板的中位数为121.5家,主板和创业板的中位数均为43家,科创板的调研次数明显占优。

同时在2022年Q3披露了机构和公募基金持仓情况的科创板上市公司中,公募基金在机构持仓中的平均比例接近40%,远超主板10%左右的水平。

此外,机构资金流动方向也成为一大看点。浙商证券研报指出,1~2月份,科创板最新资金流动表现为北上资金明显流入、融资余额明显增加、股票回购规模小幅下降、产业资本净减持规模并未发生明显变化。其中,北向资金扭转了上个季度净流出的状态。

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