2023年全球市场大反弹，给一个群体带来重大损失，这个群体就是空头。但接下来是继续暴打空头，还是空头反扑，并不确定。

卖空者通过借入其认为估值过高的公司股票，然后卖出，等待市场下跌之后以较低的价格回购，从股票下跌中获利。卖空大军在2022年取得了巨大的收益，而现在颇有事易时移的味道。

高盛追踪罗素3000指数中50只做空最多的股票，截至上周四，该指数今年迄今已反弹15%，大幅跑赢了标普500指数6%的涨幅。其他在2022年遭遇重创的股票也上涨了，比如特斯拉，在1月份出现了44%的反弹，以及亏损的加密货币交易平台Coinbase上涨73%。

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S3 Partners预测分析董事总经理 Ihor Dusaniwsky 表示，遭受巨额损失的卖空者正在积极调整头寸。他表示，卖空者在2022年累计获利3000亿美元后，本月至上周四的空头头寸按市值计，已经损失了810亿美元。

全球市场反弹有一些共有的因素，比如通胀降温，美联储紧缩预期缓解；疫情的影响正在减弱，欧洲局势更加缓和等等。总而言之，市场反弹来的有些突然来得猛烈，市场中风险较高的角落，如空头利息较高的股票，反弹更加陡峭。分析师表示，这可能迫使空头平仓，以减少损失，从而导致轧空行情。

瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）美洲股票主管David Lefkowitz表示：“我们看到了股市表现的镜像，去年表现最差的股票今年一直处于领先地位。这看起来确实像是一些风偏回升和空头回补。”

不过，空头会不会继续遭受损失，市场争议还比较大。

一些投资者警告说，投机资产的长期上涨可能会再次放松金融状况，并使美联储对抗通胀的努力受挫。其他人表示，如果美联储在货币政策上比投资者预期的更为激进，那么部分由空头挤压推动的反弹似乎很容易迅速逆转。

David Lefkowitz表示，“人们现在更愿意为软着陆定价，我仍在纠结的是，美联储对此如何反应？如果经济增长仍比几周前市场的预期更为强劲，我们真的能将通胀降至美联储的目标吗？”

对市场前景越来越乐观的投资者表示，数据表明，他们最坏的情况，即深度和长期的衰退，似乎比以前更不可能发生。迄今为止，面对多次加息，美国经济已证明具有韧性。美国商务部周四表示，第四季度GDP年增长率为2.9%，较第三季度有所放缓，但比经济学家预期的要好。

投资者还指出，强劲的美国劳动力市场和中国的重新开放，是今年迄今市场命运发生变化的原因。对于那些希望将资金，从2022年非常受欢迎的防御性头寸中转移出去的投资者来说，备受打击的科技行业一直是他们最喜欢的。

财富增强集团（Wealth Enhancement Group）高级副总裁兼财务顾问Nicole Webb表示：“我们认为，2022年，这些大型科技公司中的一些公司倍受打击，有很大的相对价值。科技股看起来很有吸引力，因为如果美联储开始放松货币政策，科技股可能会特别受益。”

根据CME Group的数据，利率衍生品市场的交易员认为，美联储在今年上半年至少加息两次的可能性为92%。尽管美联储官员表示，他们预计今年不会降息，但利率衍生品市场的交易员认为美联储到12月至少降息一次的可能性为82%。

债券交易员也在押注美联储会降低利率。10年期国债收益率已从10月的4.2%的最近峰值降至3.5%左右。

债券收益率的回落对科技股尤其是好消息。科技股通常会在未来带来巨大的利润，这意味着，当利率较低，投资者获得收益的普通选择较少时，它们往往表现最好。科技股通常被认为是高持续风险，这意味着随着时间的推移，它们对利率的敏感性很高。

总部位于纽约的家族理财办公室Value Point Capital的负责人Sameer Bhasin表示：“这些上涨的股票中，有很多都是高度做空、长期被做空的股票，被认为未来的收益将很难实现。随着折现率的大幅下降，现在价值更高。”

尽管如此，其他投资者仍对市场的“金发姑娘”（Goldilocks）的观点持怀疑态度，即美联储可以抑制通胀，并在不给市场带来更多痛苦的情况下，踩下紧缩政策的刹车。

Thornburg Investment Management首席执行官Jason Brady表示：“我认为，今天的通胀伤痕太严重了，他们无法安心降息。而一旦美联储降息，经济必须处于真正的衰退状态。”