今年来，随着美联储加息步伐，美元对外国投资者的吸引力持续提升，日元上半年持续走弱。6月曾跌至2002年来最低点，1美元兑134日圆。有着“日元先生”绰号的前日本政府官员神原英资甚至表示，日元可能会跌至1美元兑150日元。

直到7月末，日元大幅反弹。

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上周三，受到美国通胀放缓数据影响，美元兑日元一度下跌超过2%。美元兑日元上周累计下跌1.15%。

据外媒报道，华尔街交易部门人员分析称，日元上涨源于对冲基金对日元进行空头回补。这波上涨相较于今年早些时候的走软是个转折，之前飙升的美元、举步维艰的全球经济和世界范围内的通胀都推低了日元。

一直以来，日元交易量在全球位列第三，仅次于美元和欧元，是金融市场的重要组成部分。金融市场崩溃时，投资者通常会买入日元以寻求避险。甚至在2011年3月日本发生大地震和海啸时，日元也一路飙升。

高盛全球外汇主管Trivedi表示，“日元在最近几个交易日一直大幅波动。”

最近的波动是美联储加息在全球市场引起震荡的最新例证。2008年金融危机过后，外汇市场平静了多年，但过去一年又已掀起波澜。

巨大的波动意味着投资者在押注哪家央行会最快、最积极地应对通胀问题。2008年后，全球央行把利率降至零以支持全球经济。现在各国央行正以不同速度提高利率，使外汇再次成为热门交易。

一般来说，投资者更加青睐那些央行对抗通胀意愿最为强烈的国家。这也是美元今年在美联储大举加息之际飙升的原因之一。不过，上周三的通胀报告使得美联储关于下个月升息幅度的决定变得更加复杂。9月份加息0.5个百分点是有可能的，但仍不能排除加息0.75个百分点的可能性。

另一方面，日本央行强调将继续推行宽松货币政策。在7月份一次新闻发布会上，日本央行行长黑田东彦表示，凭借收紧借贷条件来支撑日元是不合理的。他还反驳了一种广泛流传的观点，“美日之间的利差是日元兑美元疲软的主要驱动力”。

黑田东彦说，英国和韩国之间的利差不大，他们的货币也出现了大幅下跌。

过去几十年基本形势的转变使得日圆更容易受到投机行为的影响。瑞银(UBS)外汇策略主管Malcolm表示，日元在全球贸易中发挥的作用已经“今不如昔“。

“外汇市场的运作方式已经发生了变化，过去是大玩家的日资银行，现在是小玩家，高频交易活动也增加了很多。”

业内人士普遍认为，自动交易加剧了日元的波动。不管经济基本面如何，蜂拥而至的算法都会加剧外汇市场的涨跌。

日元汇率是今年发达市场表现最差的汇率之一，对那些押注美元涨势失去动力的投资者具有吸引力。

伦敦某对冲基金CEO DeCarlucci就认为，押注美元下跌的最佳方式是购买那些在日元升值时获利的衍生品。他说，许多投资者做空或卖出日元，而日元已准备好反转。

“我预计日元很容易升至1美元兑125日圆，” DeCarlucci称。

瑞银(UBS)美洲外汇期权主管Yarmouth表示，衍生品市场指标显示出，投资者正了结6月以来获利的头寸。