据华尔街日报报道，随着本周美联储会议即将召开，华尔街投资者们正在押向“不同寻常的赌注”——美联储将在年底前大幅加息，然后在大约六个月后转为降息。

分析师表示，这反映了投资者越来越意识到，美联储在试图对抗通胀的同时，将经济推向衰退。同时，通过限制长期借贷成本，经济衰退快速发生的可能性也在降低。与更传统的押注利率不会这么快回升的做法相比，这对股票等风险较高的资产起到了提振作用。

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对短期利率未来走势的押注，对美国国债的收益率发挥着决定性作用。这反过来又为整个经济的借贷成本设定了底线，较高的收益率抑制了增长，而较低的收益率则促进了增长。

分析指出，在净值上，投资者的押注策略更多地有助于对抗通胀。

他们认为美联储今年将继续加息意味着一年内到期的国债收益率约为 3%，尽管美联储目前控制的实际利率在1.5%至1.75%之间。

而美联储将在明年年中迅速开始降息的押注意味着，从一年期票据转向十年期票据，美国国债收益率将逐渐走低。周五收盘时收益率为 2.781%，为 5 月 27 日以来最低。

隔夜指数掉期等利率衍生品更详细地揭示了投资者的想法。

截至上周五，投资者预期美联储将在本周三将基准联邦基金利率上调0.75%。美联储随后预计将在年底前将联邦基金利率提高至 3.3% 左右。但投资者预期此后不会进一步上涨。他们押注美联储将在 6 月前降息，到 2024 年中期将短期利率降至 2.5% 左右。

投资者自己也对预期中的政策转向的尖锐程度感到惊讶。

回顾美联储曾在一年内数次加息后降息的做法，最近一次是在2019年，在上一年年12月加息后，于7月下旬降息25个基点。

不过，投资者通常对这种转向持谨慎态度。上世纪90年代中期，当美联储上一次以接近当前速度收紧政策时，央行总共加息了3个百分点。但当时正在进行交易的卡隆说，投资者已经准备好了要走得更远。

在那次事件中，美联储在1995年2月最后一次加息，然后在7月降息。直到5月，短期国债收益率才反映出投资者正在为降息做准备。

当前的美国国债收益率对投资者的影响喜忧参半。所谓的反向收益率曲线，即短期收益率高于长期收益率，通常被视为令人担忧的经济信号，经常在经济衰退前出现。

不过，在某种程度上，明年降息的押注有助于降低借贷成本。

在今年的大部分时间里，不断上升的美国国债收益率为投资者提供了更具吸引力的安全选择，从而拖累了股价。然而，在过去的一个月里，对经济衰退的担忧日益加剧，拉低了长期收益率，股市已经企稳。

许多投资者表示，他们有充分的理由押注利率会迅速上升后下降。美联储官员在最新的经济预测中估计，明年利率可能升至3.8%左右，但最终会稳定在2.5%左右。

在美联储试图控制经济增长之际，投资者已经注意到，一些迹象表明经济放缓的速度可能比预期的还要快，比如住房需求大幅下降，以及最近消费者支出报告表现疲软等因素，使他们更加相信，降息可能会比美联储的预期来得更早。

然而，也有投资者反对这种“共识”。他们认为，美国经济比普遍预期的要强劲，另一些人承认经济衰退即将来临，认为即便到了那个时候，通胀仍将居高不下，将使美联储无法降息。

Vanguard高级投资组合经理John Madziyire表示，他基于未来24个月经济衰退的可能性将增加，因此更倾向于购买五年期债券。

尽管如此，他一直怀疑降息是否会像市场所暗示的那样迅速，部分原因是美联储仍有可能减少债券持有，作为其大流行刺激措施的一部分，这可能会起到交叉作用随着降息。

“我想市场正在为此定价，但真正实现的情况将完全不同，”他补充道。“这就是机会开始出现的方式——如果你不相信这些情况是你开始尝试赚钱的方式。”